苹果高管解读 Q4 财报：我们很少供需失衡，明年将持续推动 AI 投资

苹果 （AAPL.US）发布 2024 财年第四财季及全年财报：第四财季总净营收为 949.30 亿美元，同比增长 6%；净利润为 147.36 亿美元，同比下降 36%；每股摊薄收益为 0.97 美元，同比下降 34%。苹果公司第四财季大中华区营收为 150.33 亿美元，与上年同期的 150.84 亿美元相比略有下降（注：苹果财年与自然年不同步，2023 年 10 月至 2024 年 9 月为 2024 财年）。

财报发布后，苹果管理层召开电话会议，苹果首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）、首席财务官卢卡·马斯特里（Luca Maestri）、财务规划及分析副总裁凯文·帕瑞克（Kevan Parekh）参加会议并回答了分析师提问。首席财务官卢卡·马斯特里将于 2025 年 1 月 1 日卸任，之后 CFO 一职将由凯文·帕瑞克继任。

以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

高盛分析师 Michael Ng：我的第一个问题有关 Apple Intelligence。蒂姆，随着 iOS 18.1 正式上线，能否请您与我们分享一下用户对 Apple Intelligence 的前期反馈？之前向开发者推送的测试版表现如何？我们看到当前 iPhone 销量势头强劲，您认为这是否归功于 Apple Intelligence 的推出？

蒂姆·库克：正如我在前面简报中提到的，本周一，我们在美区正式推送了适配 iPhone、iPad 以及 Mac 的 Apple Intelligence 功能。目前 Apple Intelligence 支持内容包括：覆盖全系统的写作工具，帮助用户优化文本输入以提高写作质量；更自然的语音助手 Siri；更智能的照片管理工具；输入描述即可生成电影的视频工具；以及智能识别并生成 APP 通知摘要，帮助用户获取重点信息等等。

目前，我们从开发人员及用户端得到了非常多积极反馈。从前三天的数据来看（当然，我们也只有三天的数据），从本周一开始，iOS 18.1 的用户更新率是去年同期 iOS 17.1 的两倍。从这一意义上来看，用户对 Apple Intelligence 肯定是非常感兴趣的。

本季度的情况也将继续如此。我们将在 12 月向用户推出更多功能，包括但不限于更强大的写作工具、基于 Apple Intelligence 和 ChatGPT 集成的视觉智能体验。此外，届时 Apple Intelligence 也将在英国、澳大利亚和加拿大等多个国家及地区正式向用户推送。

可以说，这将是一个令人兴奋的财季（从本周一到 12 月），我们会有很多新消息与大家分享。进入 2025 年，Apple Intelligence 将在更多非英语国家及地区上线，支持更多语言。从明年 4 月开始，我们还将为 Apple Intelligence 推出更多功能。总而言之，Apple Intelligence 的势头非常强劲，我们对此也感到无比兴奋。

高盛分析师 Michael Ng：我的第二个问题想问卢卡。首先，在这里我想祝贺卢卡的新职位（苹果首席财务官卢卡·马斯特里将于 2025 年 1 月 1 日卸任，之后他将出任苹果公司企业团队服务负责人），这段时间能与您共事是我的荣幸。我的第二个问题也与您的新职位有关。能否请您与我们谈一谈公司资本支出前景？公司对专有云算力等项目的投资是否会改变苹果公司每年约 100 亿美元的资本支出范围？

卢卡·马斯特里：资本支出方面。我之前多次与大家提到过，苹果在数据中心的运营方式上采用的是混合模式：在某些情况下，我们会使用自己的数据中心；在某些情况下，我们则使用第三方数据中心。因此，我们资本支出额可能无法与过往数据相比较。当然，随着如 Apple Intelligence 等新功能的上线、推送，我们会为这些新功能配备所需的算力支持。大家也可以从我们的 10-K 报表中看到我们在 2024 财年期间的资本支出量。我们将在 2025 财年继续推进一切必要投资，持续对与人工智能相关的项目进行资本支出投资。

摩根士丹利分析师 Erik Woodring：我的第一个问题想问蒂姆。在过去的四年里，每年 12 月财季伴随着新 iPhone 的推出，这个时候用户对新 iPhone 往往供不应求。但我们在观察 iPhone 16 周期的时候会发现，iPhone 16 系列的交付时间相对较短，供应短缺的情况并不明显。我的问题是，相较过去几年，能否请管理层为我们详细拆解一下今年 iPhone 16 系列的用户需求？包括用户升级新机的比例、换机率、以旧换新比例等等。另外，Apple Intelligence 的推出是否为 iPhone 16 系列的销量带来了积极影响？

蒂姆·库克：Apple Intelligence 方面。我们确实认为 Apple Intelligence 的推出会是促使用户升级换新的理由之一。但毕竟 Apple Intelligence 三天前才刚刚推出，从数据的角度来说，我们现在得到的数字只有我刚才提到的，即 iOS 18.1 的用户采用率是 iOS 17.1 的两倍。这也证明，用户对我们的产品是非常感兴趣的。

至于你提到的过去四年在 12 月财季出现“供不应求”的情况。如果我没记错的话，过去四年这种情况并不是年年发生。可能在疫情期间我们出现了供应中断的情况，但在目前运行正常的大环境中，只要不发生什么“百年一遇的大洪水”，我们的供需关系表现应该还是比较正常。

一直以来，对于供需关系，我们都是希望能尽快实现平衡，而不是让用户遥遥无期地等待。大家可以看看我们今年的表现：我们在 iPhone 16、iPhone 16 Pro 以及 iPhone 16 Pro Max 的供应上都很快实现了供需平衡。可能在 10 月的时候供应略有受限，但我们相信我们能很快克服困难。从我们的角度来看，这是一个好兆头。我希望大家能明确一点，供需关系从来都是双向的，而不是只有供应方或只有需求方。为本财季新产品的上线，我们其实已经做了一段时间的准备了。

摩根士丹利分析师 Erik Woodring：我的第二个问题想问卢卡。首先，很高兴这段时间与您的合作，祝愿您在新职位上一切顺利。

目前，围绕投入成本、大宗商品价格等话题，市场上争议不断，这些成本变化也会对公司的毛利率造成影响。在之前的财报中，您曾预计 12 月财季公司的毛利率将环比上涨 50 个基点。我的问题是，能否请您谈一谈您对零部件价格走势的看法？从宏观上来看，您认为这些成本对公司的毛利率影响是否仍是顺风？这种有利影响是否可持续？如果不是的话，未来这些成本影响何时会转为逆风？您对此有哪些看法？

卢卡·马斯特里：我们的毛利率构成包含非常多的变量。大宗商品价格固然重要，但它并不是唯一的影响因素。

具体来说，大宗商品价格方面，无论是 9 月财季还是 12 月财季，我们预计大多数大宗商品价格都会下降；内存及土地成本在 9 月财季及 12 月财季可能会有所上涨。我们对公司 2024 财年的毛利率水平非常满意。2024 财年我们的毛利率水平创下历史新高，在 12 月财季毛利率能达到 46%至 47%。原因之一在于我们在旗下产品中推出了非常多的新技术以及蒂姆刚刚提到的新功能，我们还推出了一系列新产品。在我看来，这些都是一切向好的迹象。