高盛 Q1 绩前会面必需消费品公司，称汇率走势或缓解营收压力

近日，在多个必需消费品公司公布第一财季收益前，高盛与这些公司的投资者关系团队进行了交流，并发布研报概述了会议关键要点，这些要点最终将成为各自财报业绩电话会议上的关注重点。

这些公司包括可口可乐欧洲太平洋 （CCEP.US）、Celsius Holdings （CELH.US）、 丘奇&德怀特 （CHD.US） 、高露洁 （CL.US）、高乐氏 （CLX.US）、 Vita Coco （COCO.US） 、科蒂 （COTY.US）、雅诗兰黛 （EL.US）、 e.l.f. Beauty （ELF.US） 、Keurig Dr Pepper （KDP.US）、金佰利 （KMB.US）、可口可乐 （KO.US）、Kenvue （KVUE.US）、 Murphy USA （MUSA.US） 、 百事可乐 （PEP.US） 宝洁 （PG.US）和 莫库酒业 （TAP.US） 。

近期数据以及消费品包装（CPG）管理层在一次投资者会议上的评论表明，由于对感知到的通胀、关税不确定性和地缘政治动荡等因素的担忧，美国消费者表现出越来越谨慎的态度。这导致本季度消费趋势有所缓和，同时由于消费趋势受压，零售商可能进行去库存化，且在库存水平上表现得更为谨慎，这也带来了相关风险。

不过，本季度到目前为止，外汇汇率走势较为有利，这应有助于缓解营收压力，尽管各公司所获收益有所不同。总体而言，该行看到了一些短期挑战，并相应调整了该行的估计，以反映第一财季收益季之前的这些动态变化。

近期外汇走势表明逆风可能减弱

2024 年，外汇汇率对整个消费品包装行业来说是一个相当大的逆风因素，大多数货币兑美元贬值。此外，各公司最初的 2025 年指引显示，由于美元持续走强，外汇汇率在这一年可能仍将是一个逆风因素。

鉴于对经济增长放缓、地缘政治紧张局势、包括关税和移民政策在内的政策变化等因素的担忧，2025 年到目前为止，宏观市场波动性有所增加。虽然现在判断这一年最终的走向还为时尚早，但近期的外汇走势表明，2025 年美元兑大多数货币已经贬值，这表明外汇换算带来的逆风可能比公司在 1 月底/2 月初公布 2024 年第四财季业绩并给出初步 2025 年指引时预期的要小。