高盛 Q2 全球基金持仓报告：减持科技、消费，增持金融、工业

近期美股重回轮动，昨日道指收创历史新高，纳指受科技股拖累下跌。在市场波动剧烈的大背景下，第二季度，全球对冲基金和共同基金双双减持科技、消费类股票，增持金融、工业、医疗保健类股票。此外，对冲基金展现出了多数板块多头跑赢空头、杠杆下调、投资组合内部集中度较高、大盘股仍受欢迎等特点。

高盛的投资组合策略研究团队发布了两份他们最受欢迎的研究报告，HF Trend Monitor 和 Mutual Fundamentals。在报告中，高盛指出了对冲基金和共同基金在行业、个股方面持仓的相同点和不同点。

高盛交易员 John Flood 指出，整个第二季度，对冲基金分散了它们的周期性敞口，增加了金融和工业类股票的持仓，同时减持了消费类股票。对冲基金自 2010 年以来首次将金融类股票提升为超配。其中，超过 20 只基金的新建仓位于 Citizens Financial （CFG.US） 、环汇有限公司 （GPN.US）、 富国银行 （WFC.US） 、辉盛研究系统 （FDS.US）。辉盛研究系统在上季度进入了高盛的“新星名单”，成为对冲基金持仓中增幅最大的公司之一。工业类股票中，伊顿 （ETN.US）、Paylocity （PCTY.US） 、消毒循环 （SRCL.US）被列入“新星名单”。

为了平衡增加的金融和工业类股票持仓，对冲基金减少了消费类股票的持仓，并进一步加仓了医疗保健板块。

共同基金方面，平均来看，金融（+147 bp）和工业（+137 bp）成为最超配的板块，而信息技术板块的低配幅度达到 358 bp，为过去十年的最低水平。此外，所有类型的共同基金都增持了医疗保健和通信服务板块，减持了材料板块。

此外，对冲基金和共同基金在第三季度初都削减了大型科技股。这一举措很明智，因为随后科技股就遭遇了多次大幅下跌。

具体来看，对冲基金和共同基金削减了微软 （MSFT.US）、英伟达 （NVDA.US）、 谷歌-A （GOOGL.US） 、 Meta Platforms （META.US） 、特斯拉 （TSLA.US）的净头寸。这是自 2022 年初以来，美股“七巨头”在对冲基金长期投资组合中的权重的首次下降。

但是，虽然伯克希尔·哈撒韦公司大幅削减苹果（APPL）持仓，对冲基金和共同基金都在增加苹果持仓，这是在利用苹果年初表现不佳的机会（到 4 月为止下跌 8%），以更具吸引力的股价增加持仓。

值得注意的是，自 2022 年以来，Mag 7 在对冲基金多头投资组合中的权重首次下降，在共同基金中的比例也变得更低，从第一季度的-660 bp 降至第二季度的-671 bp。

总结来说，对冲基金和共同基金最多增持的股票是：费哲金融服务 （FI.US）、前进保险 （PGR.US）、Visa （V.US）、万事达 （MA.US）、优步 （UBER.US）、联合健康 （UNH.US）、 Workday （WDAY.US） ；最多减持的股票是：雪佛龙 （CVX.US）、 英特尔 （INTC.US） 、 Moderna （MRNA.US） 、 特斯拉 （TSLA.US） 。

除了上述内容，高盛还指出了 Q2 全球对冲基金持仓的一些特点。

多数板块多头跑赢空头

尽管近期市场波动，但美股多空策略对冲基金自年初以来仍实现了 9%的稳健回报。热门对冲基金的多头持仓表现强劲，为基金收益提供了支撑。

尽管 7 月经历了 10% 的回调，高盛对冲基金最受欢迎多头持仓名单年初至今的回报率为 19%，跑赢了等权重的标普 500 指数 （.SPX.US）（+9%）和一篮子集中空头（+10%）。年初至今，除了非必需消费品和通信服务板块以外，热门多头在各个行业都跑赢了集中空头。

对冲基金下调杠杆，市场对空头兴趣低下

对冲基金在 7 月份下调了净杠杆和总杠杆，但风险敞口总体仍高于过去五年的平均水平。与历史模式相符，净杠杆在近期市场回调期间有所下降，但后又随着股价反弹。

市场对标普 500 指数中位数股票的空头兴趣依然较低，仅占流通股的 1.8%。除了必需消费品和公用事业外，市场对所有行业的空头兴趣均低于 30 年平均水平。

投资组合内部的集中度较高，大盘股仍受欢迎

2024 年第二季度，对冲基金投资组合内部的集中度和跨基金组合的集中程度仍处于极高水平。其中，冲基金投资组合内部的集中度有所上升，跨基金组合的集中程度略有下降。典型的对冲基金将其 72%的多头头寸集中在前十大持仓中。

第二季度，投资组合头寸的变动率下降。平均而言，对冲基金更换了其独立股票头寸的 23%，以及最大四分位头寸的 11%。

尽管近期对冲基金抛售了大盘股，超级大盘股仍然是对冲基金最受欢迎的长期持仓。本季度，除了特斯拉以外，美股“七巨头”继续占领 VIP 名单的前六位。

VIP 名单包含 50 只股票，这些股票最常出现在对冲基金的前 10 大持仓中。自 2001 年以来，这一组合在 59%的季度中表现优于标普 500 指数，平均每季度超额收益 43 bp。