美元撤退潮中，KKR 逆势杀入

频频因大手笔收购引人瞩目的全球私募股权基金巨头 KKR，近日又有新动作了！ 

最近，它又看上了香港亿万富翁李嘉诚和李氏家族持有的英国水务和污水处理公司 Northumbrian Water。据悉，KKR 将以 10.2 亿美元、约合 8.67 亿英镑的价格收购该公司 25%的股份，这个收购价整整溢价了 50%。交易完成后，KKR 持有 25%的股份，长和、长建和长实持有 75%。 

有着“野蛮人”称号的 KKR，成立于大约 45 年前，这家私募巨头靠着在 20 世纪 70 年代和 80 年代普及了杠杆收购的做法，成为华尔街征服企业界的代言人。近年来，出手字节跳动、兴盛优选等明星公司，声名显赫的 KKR 强势扫货中国——就在去年 5 月还斥巨资买下全亿健康，缔造了中国连锁药店最大一笔 Buyout 交易。如今，这只猛兽依然野心勃勃，还在继续勾勒着它的中国故事。 

01 以杠杆收购闻名的“野蛮人”

成立于 1976 年的 KKR，总部设在纽约，是全球历史最悠久、经验最丰富的私募股权投资机构之一，有“华尔街之狼”之称，与黑石、凯雷、德州太平洋并称“全球四大 PE 巨头”，如今也是中国乃至亚洲地区最活跃的国际 PE 巨头之一。 

截至目前，这个以杠杆收购（LBO）和管理层收购（MBO）闻名的巨头，共管理着 17 只 PE 及成长性基金，在北美、欧洲、亚洲、中东等重要经济区域设立了 20 多个办事处。KKR 官网显示，其在管资产规模达到 4710 亿美元。截至 2021 年 9 月 30 日，KKR 私募股权基金中的投资组合公司年收入约 2690 亿美元。 

体现在其成绩单上同样令人叹服。KKR 公布的 2021 年财报显示，公司 2021 财年归属于母公司普通股股东净利润为 45.61 亿美元，同比增长 134.37%；营业收入为 166.51 亿美元，同比上涨 256.98%，高于市场预期。 

与此同时，这只 PE 巨兽正以惊人的速度补充弹药。尤其是，去年 4 月份，KKR 宣布已完成 KKR 亚洲四期基金（KKR Asian Fund IV）的募集，募资总额 150 亿美元（约合人民币 980 亿元），比此前预期的 125 亿美元超募约 25%，成为亚洲史上最大的一只 PE 基金。 

更早之前的 1 月，KKR 曾在四天内先后募集完成了规模达 17 亿美元的首个亚洲房地产基金，和总额达 39 亿美元的亚洲基础设施基金。 

而一直以来，对中国虎视眈眈的 KKR 的“中国故事”始于 2005 年。这一年，KKR 在中国香港建立办公室，随后又相继在北京和上海设立办公室。十多年里，KKR 在大中华地区密集布局，总共已经投了超 50 亿美元，40 余家企业，涵盖了从私募股权到房地产的多个投资领域，包括消费、医疗健康以及科技等，投资了南孚电池、蒙牛乳业、青岛海尔、优信集团、雷士照明等一系列行业巨头。 

这其中，KKR 对青岛海尔的出手堪称圈内的一笔经典投资案例——2014 年，KKR 对青岛海尔投资近 34 亿人民币。3 年后，经过先后 3 次减持，KKR 共计实现退出 50 亿人民币，赚得盆满钵满。 

在中国，这家 PE 巨头还投出了一个个明星公司，例如字节跳动，就是 KKR 轰动中国的一笔投资。2018 年 10 月，KKR 参与了字节跳动 40 亿美元的 Pre-IPO 轮融资。2020 年 12 月，双方又再度传出火花。另外，KKR 还曾在 2019-2020 年连续两次大手笔投资社区团购独角兽——兴盛优选，以及在去年斥巨资买下的连锁药房公司“全亿健康”，缔造了近年来中国连锁药店最大并购交易案。 

扫货中国，KKR 是认真的。KKR 董事总经理季臻曾表示：“过去十年我们一直致力于重仓亚洲，但是现在，不光我们 KKR 在这里，我们还带动我们的 LP 一起共同重仓亚洲，中国又是我们整个亚洲战略的重中之重，其结果就是我们拥有最大的亚洲基金。” 

02 来华 15 年，KKR 终于能在中国募资了

然而，受疫情与地缘政治影响，今年上半年全球资本市场持续低迷，叠加全球监管与货币的波动，一系列不确定性因素导致美元长线信心减退，逐步减少对中国风险投资市场的资金供给，而外资私募巨头 KKR 却在美元撤退潮中逆势全面进入中国。 

今年 5 月份，美国 PE 巨头 KKR 旗下的开德私募基金管理（海南）有限公司（下称：开德私募基金）在中基协完成登记备案。根据工商信息显示，该公司是一家外商独资企业，股份由设在香港的 KKR 亚洲全资持有。 

这是 KKR 在中国拿下的第一张基金管理人“牌照”，同时也是美国 PE 在中国拿到的第一张私募基金管理人“牌照”。这意味着，在中国投资了 15 年的 KKR，终于能在中国募资了。 

此次，开德基金的成立，也意味着 KKR 正式进军中国私募股权领域，未来或将在国内募资，进行海外投资。 

纵观国内股权投资行业发展史，就是以海外机构进驻中国开始。IDG 成为进入中国市场的首家外资机构，随后红杉的加入，再次奠定了中国投资行业被外资机构主导的地位。 

2008 年之后，随着金融危机对外资机构流动性的影响，使得外资在华布局普遍收缩，同时随着创业板的推出，以达晨、深创投为代表本土机构快速成长，并逐渐崛起，打破了外资机构长期主导中国市场的地位。 

随后近 10 年时间里，中国私募股权行业快速发展，2016 年成为全球仅次于美国的第二大私募股权市场。2017 年新募资规模 1.79 万亿，达到行业顶峰。伴随着 2018 年资管新规的到来，国内私募股权市场受到影响，也逐步往更加专业化的方向发展。 

2020 年，伴随着疫情及地缘政治格局的变化，我国金融行业进一步开放，多地开展 QDLP/QFLP 试点，尤其是海南，凭借宽松的政策及税收优惠等配套政策，逐步吸引海外机构或海外资金进入中国创投市场。 

2021 年 8 月份，海南省金融监督管理局发布首批 QDLP 试点名单，共 24 家机构入选，包括 14 家股权投资类机构，10 家非股权投资类机构，其中就包括 KKR。此外，还有多家国内本土机构拿到首批试点名单，包括中粮、晨壹、洪泰，以及光大、平安等。 

然而，当下中国一级市场情绪低迷，募资困难。有媒体认为，对于中国 VC/PE 机构来说，KKR 的加入显然意味着更加激烈的内卷。今后的中国一级市场除了人民币基金与美元基金竞争，财务性投资机构与 CVC 竞争，民营机构与国有机构竞争，还要加上中国机构与海外机构竞争。 

当然，对中国的 LP 们来说，今后可以方便地直接投资海外大牌 PE 管理的基金，等于是打开了新世界的大门。KKR 在中国境内的第一次募资的表现将会是怎样，外来的和尚究竟能不能念好经，也非常令人好奇。