高盛交易部门：美股走势已触发 CTA 等系统性基金卖出信号

美股周三出现全线下跌，截至收盘，纳指跌 3.64%，创 2022 年 10 月以来最大单日跌幅，创 6 月中旬以来收盘新低；标普 500 指数跌 2.32%，创 2022 年 12 月以来最大单日跌幅；道指跌 1.25%。费城半导体指数跌超 5%。特斯拉跌 12.33%，苹果跌 2.88%。

最近美股的暴跌向追踪趋势的基金发出警告：无论市场走势如何，都应卖出美股。

根据高盛集团交易部门的模型，标普 500 指数和纳斯达克 100 指数这两个基准股指，均已突破触发大宗商品交易顾问（CTA）卖出信号的门槛。高盛全球市场部门董事总经理兼战术专家 Scott Rubner 在给客户的报告中表示，该团队对未来一周美国系统性卖家面临的所有情境进行模拟，包括持平、上涨以及下跌。

如果股市继续下跌，根据高盛交易部门的分析，这些基于规则的交易者可能会撤出 329 亿美元的全球股票，其中 79 亿美元将从美国市场流出。即使市场逆转跌势，CTA 仍可能卖出 9.02 亿美元的美国股票。如果熊市接管，未来一个月股市继续下跌，趋势交易员可能会从全球股票市场撤出多达 2190 亿美元，其中 671 亿美元将从美国市场流出。

同时，高盛 FICC 和股票期货市场策略团队表示，波动性正在上升。华尔街的恐慌指标 Cboe 波动率指数（VIX）周三飙升了 14%。该指数自 7 月初以来已经上涨了超过 30%。

分析认为，这种波动性的激增也在给美国股市带来压力。Rubner 表示，波动性控制策略和做空波动性的 ETF 已经从指标数据变为交易主角。这些策略通常从波动性市场中获取线索。VIX 的近期上升意味着这些基金需要解除仓位。“我们处于一个新的波动性状态，总敞口需要减少。”

报告还表示，这次抛售也正值市场接近季节性疲软期，8 月上半月历史上是全年表现最差的两个星期之一。

“8 月是股票被动型基金和共同基金全年流出最多的月份。这里最重要的动态是，被动型资金流入将停止，因为买家将弹药耗尽。”

此外，美股的一个关键技术指标处于历史极值，看上去走势已经过度。根据媒体汇编的数据，上周标普 500 指数相对于 200 日移动均线一度高出 15%。Financial Enhancement Group 技术分析师兼投资组合经理 Andrew Thrasher 编制的数据显示，上述偏离幅度大于 2018 年初大跌前。

该指标曾在过去预示过大跌走势。在近期历史中，也只有在 2009 年 3 月全球金融危机后的低点之后、2011 年 2 月的高点，以及 2021 年疫情后的低点之后，才出现过更大的偏离幅度。

Thrasher 说，虽然这并不一定意味着市场即将崩盘，但对于担心科技股估值过高和集中度风险的投资者来说，这是一个警示信号。